近期欧洲国家陆续公布11月新能源汽车销量数据，欧洲七国(不含英国)新能源车销量达到12.85万辆，同比增长218%，近几个月以来同比增速长期维持高位。近期硫酸镍价格持续走强，硫酸镍需求表现较好，中国精炼镍库存（含保税区）持续下滑，国内镍豆升水维持高位，市场上镍豆供应偏紧，俄镍库存逐渐消耗货源偏紧，俄镍贴水持续收窄，精炼镍现货整体表现偏强。近期国内镍铁厂亏损严重，加之镍矿供应紧缺，镍铁厂陆续开始减产，预计高镍铁价格进一步下行空间有限。
镍观点：当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强，但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小，镍豆需求强劲，镍供需依然存在支撑，下方空间相对有限，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费可能小幅走弱，304不锈钢价格维持弱势，硫酸镍需求表现较好，镍整体需求持稳难有增量，镍价上行空间难以打开。
镍策略：单边：镍谨慎偏多，整体上仍以逢低买入思路对待，但因不锈钢价格低迷，上方空间暂时难以打开。套利：等待比值回调后买镍空不锈钢。
镍关注要点：宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动，印尼镍矿政策，印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。
304不锈钢品种：
Mysteel数据显示，11月国内34家不锈钢冷轧厂产量为129.57万吨，环比增1.62%，其中300系为67.5万吨，环比增4.1%；预计12月300系冷轧产量为68.1万吨，环比增加0.89%。近期300系不锈钢库存持续下滑，热轧窄带成交较好，冷轧现货部分规格紧张，但钢厂盘价仍处于低位，现货价格仅小幅上涨。当前佛山市场民用消费表现较好，无锡工业需求逐渐转淡。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。11月不锈钢厂持续大幅下调报价，但四季度基本面并未有如此悲观，或为钢厂战略性操作，在钢厂目的未达成前价格仍可能仍未见底，但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落，但镍矿价格难以松动，镍铁厂大面积亏损，库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳，不锈钢厂成本仍将维持高位，304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限，整体表现为弱势维稳状态。
不锈钢策略：单边：不锈钢整体上以逢高抛空思路对待，但短期价格偏低，暂时观望。套利：买镍空不锈钢。镍铁压力对精炼镍影响明显小于不锈钢，不锈钢仍有新增产能持续扩增，精炼镍三元电池消费预期较好，镍比不锈钢的比值可能长期走强，但当前镍不锈钢比值已经创不锈钢上市后新高，短期需等待比值调整。
不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
