镍：周一，LME库存增加846吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍持平，沪镍主力合约涨2.75%，报收120900元/吨。国内基本面方面，周一现货价格成交119500～123700元/吨，俄镍对01合约报贴水25元/吨，金川镍平均升水4000元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口窗口仍旧关闭，新能源需求驱动下，国内纯镍库存持续下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产仍可支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁报价承压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比减少，现货价格持稳，期货价格弱势反弹，基差升水缩窄。不锈钢淡季需求转弱，钢厂短期冶炼利润继续承压，减产压力持续。镍整体需求难有提振。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～125000元/吨。
