截至周五，LME库存周增加618吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周大涨6.06%，沪镍主力合约周涨9.77%，报收129250元/吨。国内基本面方面，周五现货价格成交128500～131000元/吨，俄镍对01合约报贴水25元/吨，金川镍平均升水2200元/吨。库存方面，上期所库存下降1588吨，我的有色网统计保税区库存环比下降0.1万吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口窗口仍旧关闭，新能源需求驱动下，国内纯镍库存持续下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，Q4国内镍铁原料成本高和减产仍可支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁价格承压。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，现货价格调涨，钢厂期货订单回暖期盘价调涨，期货价格跟随大涨，基差升水缩窄。不锈钢淡季需求较弱，但钢厂短期冶炼利润和减产压力缓解。本周继续关注淡季原料成材库存下降、供应增加和需求边际回暖的持续性。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在120000～132000元/吨。
