上周期价宽幅波动，镍价钢价受到境外疫情恶化影响，周初大跌，而后有所反弹。
12 月 31 日，依据卓创资讯不锈钢生产成本计算模型显示，不锈钢 304 冷轧板卷综合成本 15536.55 元/吨，较前一周同期增加 121.86 元/吨。实时利润空间为-386.55 元/吨，较上周同期增加 78.14 元/吨。12 月吨钢利润平均值录得-394.52 元/吨，环比 11 月均值-588.35元/吨增加 193.83 元/吨，增幅在 32.95%。
从最近一个月基本面情况来看，镍价依旧保持着相对强势，镍钢比一度突破前期新高，达到了 9.57 左右的水平。这就意味着从镍-不锈钢产业的利润来看，即使期间钢价出现过相当幅度的反弹，但不锈钢企业的成本压力与日俱增。值得注意的有两点：
首先是不锈钢的大面积转产。上个月迫于 300 系亏损严重，本月大量钢厂完成了 300 转200 的调整。但在这样的调整下使得电解锰的价格一路暴涨，因此目前 200 系和 300 系的利润是十分悲观的，截止至月末仅一体化产能可以实现微利。400 系目前的利润十分丰厚，部分钢厂可以达到吨钢 1000 元以上的利润。在这样的背景下，虽然钢厂没有明显的减产计划，市面上 200 系和 300 系在部分规格出现长时间的缺货。蓄意囤货挺价也好，实际减产也罢，1 月排产没有出现明显波动的情况下，钢厂库存消化的压力不小。
另一方面，是镍资源供给。矿石缺货成为了常态，但镍铁供给在明年会出现明显增加。
增量源自印尼爆发性增长的镍铁产能，且以钢坯形式进口至国内的供应量也应当计算在镍铁进口的口径中。这使得国内本土镍铁冶炼企业生存空间收到极大挤压，内蒙地区大面积停产，全国范围内的冶炼利润归零。月末高镍贴价格回升至 1090 元左右，使得鑫海之类的大型企业勉强保持了不到 100 元左右的利润。对于这种现象，即使考虑到 recp 协议以及亚太地区的局势，也必须要将对印尼镍铁的反倾销措施纳入考虑。
中欧贸易框架落地，对打开中欧间市场是一个极大的利好，特别是给不锈钢目前供给过剩的局面带来了良好的预期。因此从这一角度出发，多镍空钢策略的涨势或将因此转为震荡。
目前抗疫形势依旧严峻，对欧元区以及美元区经济影响巨大，国内防疫措施升级，使得宏观层面的利空情绪升温。整体来看，元旦前期价将维持区间震荡格局。
20210103镍投资策略周报.pdf
