周二，LME库存减36吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨2.04%，沪镍主力合约涨1.07%，报收129580元/吨。国内基本面方面，周二现货价格成交128900～135500元/吨，俄镍对02合约报升水600元/吨，金川镍平均升水6650元/吨。进出口方面，根据模型测算，关税下调和现货升水扩大，纯镍进口亏损缩窄，新能源等需求驱动下，国内精炼镍库存继续下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口均增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量下降，Q1国内镍铁原料高成本和减产仍可支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁价格仍承压。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比下降，现货价格持稳，期货价格继续反弹，基差升水维持。不锈钢淡季需求恢复程度仍需观察，但钢厂冶炼利润和减产压力边际缓解。新能源景气度和不锈钢高产量继续维持，短期镍价支撑仍偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在120000～134000元/吨。
