内容提要
沪镍本周围绕133000元/吨区间震荡整理。供应上来看，临近长假市场提前放假，现货市场成交非常清淡，基本无人询价。进口商转入封盘休息之中，不愿意再低位继续出货，导致进口升水出现上升。下游不锈钢贸易商进入长假，以发货为主极少接单。不过需要注意的是，不锈钢下游消费好于历史同期，仍将对镍价有一定支撑。宏观面来看本周市场的焦点在美元的回升，美国近期公布的经济数据均好于预期，推动美元继续向上，本周最高涨至91.5。同时，拜登推出的1.9万亿美金的刺激法案依然未能活动通过，市场预期依旧但不如前期，这将对未来市场信心带来影响。而国内继续维持流动收紧的态势，市场资金还是不宽裕，推动价格上行的动力不足。操作建议沪镍关注上方压力位135000元/吨一线，下方在123000元/吨有支撑，配合持仓及宏观面变化决定后市操作。风险提示利多：疫情好转。 全球大幅放水。中国宏观有进一步宽松预期。
利空：美股、原油出现大幅回落。疫情再度加重，病毒变异加剧。
01
行情回顾
本周沪镍主力换月至2104合约，本周小幅高开于131200元/吨，周一开盘后快速走高，日内最高涨至133300元/吨，但高位承压后大幅回落至131030元/吨，但尾盘再度拉升至日内高位。周二小幅低开后震荡回落，在131000元/吨平台获得支撑。周三低开后继续向下寻求支撑，跌破130000元/吨平台，最低跌至128840元/吨，收盘前快速收回130000元/吨平台。周四在130000-131000元/吨区间内窄幅整理，日内波动较小。周五开盘后震荡走高，在132000元/吨横盘，下午再度出现上行，最高涨至133280元/吨，本周最后收于132850元/吨，周涨幅1.75%。
02
现货库存汇总据SMM调研了解，本周五（2月5日）上海保税区纯镍库存环比上周五（1月29日）持平仍为1.66万吨。本周进口窗口仅周一短暂打开，随后便转为持续亏损状态。因此几无保税区的纯镍流入国内，而远期货物到港数量同样有限。 截至本周五（2月5日），SMM六地纯镍库存总量为22,772吨，较上周五（1月29日）增99吨，增幅达9.78%。而环比本周一（2月1日）则减少171吨。 俄镍方面，预计本周上海市场成交量不足千吨。报价则在低位运行，周初尚有进口商平水出货，但在成交情况有限的情况下，临近周末进口商也不愿继续低价甩货。预计下周俄镍依然维持升水报价。金川镍方面，由于从物流发货紧张，贸易商从甘肃补库有限。周初厂家有数百吨铁路发货至上海，被买家预定一空。金川镍市场升水持稳在4000元/吨左右，周内有个别刚需客户拿货，贸易商间流转量不佳。
03
一周新闻数据汇总1.内蒙古发改委2月1日发布部分行业电价和电力市场交易政策进行调整通知，表示对包含铁合金、钢铁在内的8个行业实行差别电价政策。2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元、淘汰类每千瓦时0.3元（水泥每千瓦时0.4元、钢铁每千瓦时0.5元），2022、2023年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高30%、50%。据Mysteel调研测算，电费在镍铁成本中占比约20%，即电费增加0.1元/千瓦，镍铁冶炼成本增加5元/镍。当地相关镍铁生产企业反馈，目前地区电价政策尚未完全落实，但若2021年电价上涨必将带动冶炼成本增加。（Mysteel）2. 淡水河谷报告称，2020年第四季度镍产量达到5.59万吨，环比减少1.4%，环比增长18.7%，原因在于各运营区于2020年第三季度完成了原定于上半年开展的维修工作后，生产率获得提升。2020年全年成品镍产量（不包括新喀里多尼亚工厂）为18.37万吨，与2019年持平。预计2021年至2023年镍年均产量为20万吨。（淡水河谷）
3.嘉能可报告显示，2020年镍产量为11.02万吨，同比减少9%，受疫情影响，Koniambo产量减少；锌产量为117.04万吨，同比增加9%，主要是因为Antamina产量增加和Mount Isa的改善；铅产量为25.94万吨，同比减少7%；钴产量为2.74万吨，同比减少41%，主要由于Mutanda在2020年检修关停。2021年嘉能可镍产量目标为11.2-12.2万吨，锌产量目标为122-128万吨，钴产量目标为3.3-3.5万吨。（嘉能可）
04
行情分析及思路沪镍本周围绕133000元/吨区间震荡整理。供应上来看，临近长假市场提前放假，现货市场成交非常清淡，基本无人询价。进口商转入封盘休息之中，不愿意再低位继续出货，导致进口升水出现上升。不过保税库大量货物进口也将缓和市场紧张局面，不至于出现1月初的缺货现象。下游不锈钢贸易商进入长假，以发货为主极少接单。交易所库存仓单出现大幅增加，且因运输问题部分在途货物将会陆续抵达，后续交易所库存将会持续增加，对不锈钢价格带来压力。不过需要注意的是，不锈钢下游消费好于历史同期，仍将对镍价有一定支撑。宏观面来看本周市场的焦点在美元的回升，美国近期公布的经济数据均好于预期，推动美元继续向上，本周最高涨至91.5。同时，拜登推出的1.9万亿美金的刺激法案依然未能活动通过，市场预期依旧但不如前期，这将对未来市场信心带来影响。而国内继续维持流动收紧的态势，市场资金还是不宽裕，推动价格上行的动力不足。下周沪镍将会在125000-135000元/吨区间内宽幅震荡。需格外关注宏观面政策变化、进口货源到港情况，以及镍铁和不锈钢减产情况。
