中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：精炼镍如何短缺。
我们的观点：由于期镍走强，令本就供需两弱的现货市场雪上加霜，日内几无交投。菲律宾主矿区受雨季天气影响，镍矿出货量维持低位，矿山多持挺价看涨心态。目前金川镍出厂价较低，贸易商调价空间较大，部分贸易商为节前甩货清库，周内不断调整升贴水以促进成交。俄镍则较为稳定，1月进口的大量货源足以满足市场需求。镍豆目前仍然现货紧缺，仅少量贸易商持有现货货源，且捂货惜售，预计升水将长期处于高位。而新能源产业链来看，在前驱体需求向好，价格走高的情况下，NCM523电池利润也大幅走高。后期来看，新能源电池强劲需求带动下，硫酸镍需求将进一步走。而供应端镍豆偏紧，湿法中间品进口量没有保证，有赖于印尼项目投产。预计印尼几个湿法项目投产前，中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局。当前精炼镍-镍铁价差超过20000元，存在镍铁-高镍铁-精炼镍转产的利润空间，关注镍铁转产对精炼镍的补充情况。
策略：随着疫苗开始接种，海外经济修复预期增强，可以考虑尝试低位做多镍。
风险：海外疫情再度爆发，疫苗接种延后等。
