中长期矛盾：印尼镍铁投产进度。
短期矛盾：新能源对需求拉动多大。
我们的观点：目菲律宾主矿区受雨季天气影响，镍矿出货量维持低位，矿山多持挺价看涨心态。精炼镍随着冶炼厂节后复工，预计库存向下空间不大。而镍铁供应方面，因为印尼有持续放量的预期，预计后期镍铁供应保持宽松。而新能源产业链来看，在前驱体需求向好，价格持续走高。后期来看，新能源电池强劲需求带动下，硫酸镍需求将进一步走。而供应端镍豆偏紧，湿法中间品进口量没有保证，有赖于印尼项目投产。预计印尼几个湿法项目投产前，中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局。当前精炼镍-镍铁价差超过20000元，存在镍铁-高镍铁-精炼镍转产的利润空间，关注镍铁转产对精炼镍的补充情况。
投资策略：随着疫苗开始接种，海外经济修复预期增强，可以考虑尝试低位做多镍。
风险提示：海外疫情再度爆发，疫苗接种延后等。
