本周青山高冰镍消息重塑镍市场供需预期，镍价被重新估值，伦镍周内自高点下跌近3000美元/吨，沪镍周内最大跌幅亦超过2万元/吨，直逼12万关口。本周青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，青山掌握镍铁量产高冰镍工艺的速度大幅快于市场预期，未来精炼镍与镍铁可能重新回归，从而导致精炼镍中线上涨逻辑被证伪，引发镍价恐慌性下跌。因为镍铁低成本量产高冰镍工艺一直是中线镍价看涨的重要风险点，该事件的发生导致镍价进行重新估值，逐步向镍铁价格靠拢。镍价下跌后精炼镍现货成交转好，下游逐步采购，现货升水走强，本周国内精炼镍库存回落，镍豆供应仍旧偏紧，镍豆生产硫酸镍经济性继续走强。
镍观点：近期青山量产高冰镍工艺的消息引发供应端变革，硫酸镍供应瓶颈被打开，精炼镍中长线看涨逻辑被证伪，镍价进行价值重估，短期出现恐慌性下跌。不过该工艺仅是中线预期，仍然存在不确定性，且在四季度实际产出之前，市场上为满足硫酸镍需求仍将大量消耗镍豆，2021年精炼镍实际需求依然维持强势，因此在短期镍价亦不存在持续下跌的基础，沪镍价格跌至12万下方则价值重估基本完成，短期在受预期带来的恐慌情绪释放之后，镍价可能进入震荡阶段。
镍策略：单边：镍价长线逻辑被证伪，暂时观望。
镍关注要点：宏观环境，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。
304不锈钢品种：
本周因镍价受青山高冰镍消息影响大幅下跌，不锈钢亦受到情绪拖累大挫，但高冰镍消息实际上对不锈钢并无利空影响，甚至因镍铁过剩压力转移至新能源领域之后对不锈钢形成中线利好，不锈钢价格可能被“错杀”。本周不锈钢期货价格一度出现跌停，基差创上市后新高，现货市场恐慌情绪蔓延，下游多处于观望状态，市场成交低迷。Mysteel数据显示，本周300系不锈钢库存（新口径）下降1.81万吨，降幅为3.48%，冷热轧同步下降，下游企业陆续复工之后，不锈钢累库阶段告一段落。本周高镍铁价格小幅下调，但以不锈钢盘面价格计算，除了使用废料和印尼自有镍铁，其他钢厂大部分亏损。
不锈钢观点：短期不锈钢期货价格受镍恐慌情绪拖累，但高冰镍消息对不锈钢并无利空，反而是中线利好，不锈钢价格可能不具备持续下跌基础。当前304不锈钢成本依然处于高位，大部分钢厂亏损下该低价或不可持续。虽然春节期间不锈钢累库幅度偏大，但属于每年春节惯例，本周随着不锈钢下游消费恢复，已经开始出现小幅去库，不锈钢消费预期依然较好，随着不锈钢价格大幅下跌，下游企业将逐步采购。短期不锈钢价格受外围环境转弱、镍情绪拖累、现货市场低迷影响，出现大幅回调，在镍价企稳之前，不锈钢可能仍会有非理性跟随，但该低价并不可长期持续，随着后期镍市场恐慌情绪释放结束，不锈钢或迎来回归理性的反弹。中长线来看，一季度不锈钢供应压力暂未释放，消费仍表现不错，价格或表现坚挺；二季度后需求存在较大不确定性，若镍铁和不锈钢供应压力如期释放，则价格可能不太乐观。
不锈钢策略：短期谨慎偏多。
不锈钢关注要点：不锈钢消费恢复状况、菲律宾与印尼政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
2021年3月8日华泰期货镍不锈钢周报
