上周镍价走势大幅回落，国内连续两个交易日出现跌停，伦镍则周三周四跌幅都在 7%以上，单周跌幅创近 10 年来最大。造成镍价下跌的最主要因素是青山公布高冰镍未来将会量产，这超出了市场预期。此前镍价市场上涨的最大支撑来自于新能源需求带来的硫酸镍供应短缺。但是未来一旦青山的镍铁转高冰镍的正式投产，高冰镍继续生产硫酸镍，硫酸镍的供应缺口则不再存在。当前印尼有几百条镍铁生产线陆续投产，因此只要未来转产有利润存在，硫酸镍的供应可以快速提升，可以说市场的看涨逻辑已经崩塌。但是，在镍价快速回落之后，我们认为市场存在情绪过度反应的情况，短期之内可能出现较大幅度的反弹。我们看到本次镍价下跌，硫酸镍的价格并未相应出现明显跌幅，而印尼政府公布的镍矿价格也在逐步上涨，所以镍价依然有成本支撑，以及需求支持。而青山的高冰镍正式投产还需等到年底，所以短期之内市场依然存在硫酸镍的供需缺口。所以镍价在快速回落之后，我们认为短期之内会同样出现快速反弹，但是我们对于后市也不再乐观。市场看涨逻辑已经难以兑现，未来镍价走势会更多去关注镍铁的供需基本面，而这块仍有过剩压力。整体而言，我们认为短期杀跌情绪之后，镍价下周有望出现大幅反弹，但是此后，镍价还将震荡回落，并不排除再次新低可能。
2021年3月8日铜冠金源期货镍周报
