本周镍价维持低位窄幅震荡，短期下游采购积极性不佳，现货市场延续冷清局面，俄镍与镍豆需求表现分化。本周陆续有俄镍进口货源清关进入国内市场，加之俄镍需求低迷，俄镍升水持续回落。目前镍豆自溶生产硫酸镍经济性依然较高，镍豆需求较好、升水维持高位。本周中国精炼镍库存继续下滑，国内市场加上保税区精炼镍库存降幅再次超2000吨，LME精炼镍库存小幅下滑，全球精炼镍显性库存降幅为2917吨。
镍观点：青山关于高冰镍的消息导致未来硫酸镍供应瓶颈打开，精炼镍中长线看涨逻辑被证伪，镍价将来重回原生镍定价体系，未来镍价重心可能下移。不过该事件仅是中线预期，仍然存在不确定性，且在四季度高冰镍实际产出之前，精炼镍实际需求依然维持强势，因此在短期镍价持续下跌动力不足。从高冰镍环节考虑精炼镍对镍铁合理溢价至少应在1.5万元/吨以上，目前价格提前反应未来的预期，如果预期兑现过程出现变数，则镍价可能会有预期差导致的修复性反弹。中长线来看，镍价回归原生镍定价体系之后，中线供需已经扭转，后市难言乐观，菲律宾雨季结束后国内镍铁价格重心可能下移，镍价或维持对镍铁的合理溢价而随之下行，未来镍价可能会围绕青山镍铁产高冰镍工艺的实际进展进行大幅波动。
镍策略：单边：中性，暂时观望。
镍关注要点：宏观环境，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。
304不锈钢品种：
Mysteel数据，本周300系不锈钢库存（新口径）继续下滑3.31万吨至44.91万吨，降幅为6.86%，冷轧降幅依然大于热轧，下游实际需求仍表现不错，但因市场信心不足，短期下游采购意愿较弱。本周不锈钢现货市场仍表现清淡，镍价暂无企稳迹象，不锈钢现货市场信心不足，下游观望情绪浓厚。本周国内镍矿价格降幅偏大，国内镍铁厂仍处于亏损状态，后期随着菲律宾雨季结束，镍矿价格可能回归理性而逐步回落。近期印尼镍铁价格明显低于国内镍铁价格，国内镍铁厂成本居高不下、下游不锈钢厂难以接受，国内镍铁成交陷入僵持。
不锈钢观点：近期不锈钢仓单持续下降，基差处于上市后的高位，当前价格下不锈钢厂多处于亏损状态，且不锈钢价格相对其他工业品而言仍处于历史偏低水平，当前价格并不存在高估，短期不锈钢期货价格继续下行动力或不足。近期镍矿价格高位回落，但菲律宾镍矿供应恢复之前继续下行空间有限，国内镍铁厂和不锈钢厂皆处于亏损状态。短期内不锈钢期货价格仍受到镍市场情绪拖累，现货市场信心不足，但下游复工后库存持续下滑，实际需求表现尚可。后期可能需等待库存得到有效消化，或者镍市出现企稳迹象，不锈钢市场信心才能恢复，我们对三四月份消费展望稍偏乐观。中长线来看，印尼镍铁和不锈钢供应压力较大，国内亦陆续有新增产能投产，中线不锈钢价格暂时看不到乐观因素，价格可能弱势震荡。
不锈钢策略：短期谨慎偏多。
不锈钢关注要点：不锈钢消费恢复状况、菲律宾与印尼政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
2021年第12周华泰期货镍不锈钢周报
