上周镍价走势震荡为主，价格继续在 12 万整数关口上分窄幅盘整。虽然周初镍价一度上涨，创出多日新高，但是此后在商品整体回落情况下，镍价跟随走低，但是 12 万整数关口支撑作用较强，镍价领先其他有色反弹。
从上周走势也能看出，当前镍价的下方的支撑较强，由于前期的大幅回落之后，镍价的位置相较于上下游相关产品的价格处于低位，因此市场继续杀跌的动力并不足，在上下游没有同步大幅回落情况之下，镍价继续下跌的空间有限。相反，我们认为镍价还存在一定的反弹空间。此前由于青山宣布高冰镍未来量产的计划，打通了镍铁到硫酸镍的通道，使得市场对于未来硫酸镍的缺口预期落空，镍价的中长期上涨趋势已经完全结束。但是实际供需上，镍价却并没有像价格这般不堪，下游方面，无论是镍铁还是硫酸镍都有实际需求增长的支撑。库存方面，上海地区有较多纯镍进口，主要为保税区俄镍及镍豆，因此垒库幅度明显。据悉调研了解，上海库存在连续三周大量到货后，后续进口量或将有所放缓。因此后市若是商品整体气氛较好，镍价完全有可能跟随商品市场整体走强。
目前根据我们的测算，镍价的合理价格应该在 12.5-13 万元/吨之间。但是也要注意，镍价的中长期上涨支撑不再，一旦镍价出现较大幅度反弹，则不宜继续追多。
2021年第13周铜冠金源期货镍周报
