技术冲击超跌 长期涨势无忧
一季度沪镍体现出冲高回落的走势，沪镍主力连在 2 月底一度涨超 149000元/吨，而 3 月 3 日因为青山的一纸公告，引发市场对于新技术冲击的避险情绪升温，两个交易日下跌近 15%，随之进入低位盘整阶段。展望二季度，沪镍有望在超跌中迎来反弹。从短期来看，硫酸镍-电解镍价差在镍价的大幅下挫中突破历史新高，采用镍豆制备硫酸镍经济性极优，有效刺激镍豆的需求。长期来看，随着新能源行业的爆发式增长，以及在三元化、高镍化的发展趋势下，单个项目的落地仍难以补足未来硫酸镍的巨大需求缺口，在 HPAL 成本压力下，长期镍价上行的趋势不变。而从不锈钢产业链来看，进入二季度为传统消费旺季，按照最新的调研钢企将维持高排产的状态，同时沪镍的大幅回调亦刺激企业积极备货。
总之，引发市场顾虑的青山高冰镍项目要到 10 月份才能初步达产，且完全成本也不得而知，对短期的供需面难以构成重大影响，而沪镍在大幅回调后已经超跌，二季度有望随着基本面的好转逐步反弹。
2021年二季度国信期货镍季报
