概述：高冰镍给镍市带来悲观情绪被市场消化，与“碳中和”相关的消息倍受市场关注。3月初镍价在利空消息打压之下，出现大幅回落，镍价也回落至了12万元/吨整数关口之下。
菲律宾雨季结束，镍矿供应紧张将缓解
我国的红土镍矿主要来源于菲律宾和印尼。根据海关数据显示，2月份中国镍矿进口总量为147.68万吨，较1月份增加4.3万吨，同比增加12.17%。其中，进口印尼镍矿为4.65万吨，同比减少降幅为65.13%。进口菲律宾镍矿为129.02万吨，同比增加25.34%。1-2月份镍矿累计进口量为291.11万吨，累计同比下降32.6%；其中印尼镍矿累计进口量为16.73万吨，累计同比回落91.6%，菲律宾镍矿累计进口量为236.42万吨，累计同比增加17.9%。从前两个月的海关数据来看，国内2月份的镍矿进口有所回升，但是累计水平依然显著低于去年同期，主要还是印尼镍矿的进口出现了大幅下降。当前国内镍矿的主要来源是依靠菲律宾，而4月菲律宾雨季结束，镍矿进口量预计逐渐回升，当前镍矿紧张的格局也将出现缓解，镍矿价格或有一定回落空间。
全球镍矿产量
电镍产量环比下降，进口增加填补缺口
国内电解镍产量保持低迷。3月全国电解镍产量约1.3万吨，环比降4.62%，总产量减少632吨。3月产量开工率仅59%，同比2020年下降9.4%，低于去年同期。目前国内有3家冶炼厂电解镍在产，其中甘肃冶炼厂在3月对电积镍产线进行检修，实现产量12000吨，较2月有所减少。新疆冶炼厂维持正常生产，实现产量1021吨。天津冶炼厂则继续以代加工硫酸镍为主，3月有不足20吨电镍产出。其他地区冶炼厂的电镍产线则继续处于停产状态。
根据海关总署统计，2月中国精炼镍进口量0.93万吨，环比下降10.3%，同比增加23.7%。1-2月精炼镍累计进口量为1.98万吨，同比增长27.4%。整体来看，前两个月国内精炼镍的进口较去年有明显提升，其实自去年11月起，精炼镍进口同比数据就开始好转，主要原因为国内电解镍库存降至低位后，令进口窗口打开，而国内稳定的下游对各品牌镍板均保有稳定的消费能力。但目前进口窗口已经关闭，预计后期进口量将出现回落。
印尼试产高冰镍，镍铁的新能源通道开启
根据上海有色网统计，3月全国硫酸镍产量2.17万吨金属量，实物量为9.85万实物吨，环比增43.67%，同比增106.07%。其中，电池级硫酸镍产量为9.12万实物吨，电镀级硫酸镍产量为0.73万实物吨。近期市场关注的焦点无疑是青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于今年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍，两者合计折合金属量约7.5万吨/年。
本次青山试产高冰镍成功，采用的工艺则是在NPI产线后端增加转炉设备两段硫化生产高冰镍。对于依然在大幅增加产能的印尼NPI生产线来说，这无疑是一个巨大的好消息，可以避免未来的镍铁价格竞争，还可以生产高溢价的硫酸镍满足新能源汽车需求。
不锈钢产量创新高
3月份全国不锈钢产量总计约299.2万吨，较2月份总产量增加54.3万吨，环比增幅约22.1%%，同比增幅47.1%。预计4月份不锈钢总产量环比小降，但仍维持高位。受到镍价回调影响，3月304国营、民营不锈钢现货价格分别回调至16050和15000元/吨。一季度不锈钢粗钢累计产量环比持平至835万吨，节后不锈钢供需两旺，市场成交也处于偏好状态，也推动了不锈钢的高排产计划。但整体来看，今年国内不锈钢产能继续大幅投放，全年不锈钢产量仍将保持增长，对于镍需求也在不断增加。
钢厂冶炼盈利大幅收缩
总结
之前由于青山的高冰镍事件出现了超跌之后的反弹，镍价走势整体走势相对较弱。菲律宾雨季结束，镍矿发运恢复正常，国内镍矿进口有望增加，当前镍矿紧张的格局也将出现缓解，镍矿价格或有一定回落空间。印尼镍铁则延续了此前的增长势头，产量继续增加，预计后期出口至国内的镍铁仍将保持较高增速，供应端将继续承压。需求方面，镍的需求主要集中在不锈钢方面，在不锈钢产能投放增加情况下，产量仍将保持增长态势。镍价近期未摆脱震荡格局，国内近期仍可能主要在118000-128000元之间震荡波动，波动幅度可能有所放大。
中投期货研究所 李小薇
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