内外走势：周四LME镍企稳震荡，截至北京时间15：00，3个月伦镍报17350美元/吨，日涨0.06%。沪镍主力2106合约大幅下滑，日内最高131800元/吨，最低127100元/吨，收盘128290元/吨，较上一交易日收盘价跌3.40%；成交量464209手，日增5761手；持仓53545手，日减19173手。基差510元/吨；沪镍2106-2107月价差80元/吨。
市场焦点：（1）美联储4月会议纪要显示，多位官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。（2）国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响。（3）5月19日，宁波力勤位于印尼OBI岛的氢氧化镍钴中间产品生产线正式投产，该项目达产后将带来接近3000金属吨/月的氢氧化镍钴产品。（4）WBMS数据，1-3月全球镍市场供应短缺1.85万吨，2020年全年供应过剩9.54万吨。
现货分析：5月20日SMM现货1#电解镍报价127400-130200元/吨，均价128800元/吨，日跌4750元/吨。长江有色报道，期镍走低提振下游采购积极性，商家开始逢低接单，交易量出现提升，现货成交表现尚可。
仓单库存：周四沪镍仓单合计7624吨，日增50吨；5月19日，LME镍库存为252072吨，日减1296吨。
主力持仓：沪镍主力2106合约前20名多头持仓29051手，日减11457手，空头持仓35686手，日减10783手，净空持仓6635手，日增674手，多空均减，净空增加。
行情研判：5月20日沪镍2106大幅下滑。美联储会议纪要内容鸽派程度不及预期，几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松，美元止跌反弹；国常会提出，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行，令风险情绪降温。力勤印尼项目正式投产，后市成本较低的货源回国，将对价格形成冲击；不过近期甘肃有炼厂开始检修，预计国内产量将有所下降。下游不锈钢产量高位，需求端表现较好，加之目前国内库存处于低位，对镍价仍存支撑。技术上，沪镍主力2106合约主流多头减仓较大，陷入区间调整，预计后市高位调整。操作上，建议在126500-130000元/吨区间轻仓操作，止损各1000元/吨。
黑色金属小组:陈一兰
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