夜盘沪镍主力合约窄幅震荡，美元指数低位盘整，伦镍17065美元/吨附近运行。库存方面，截止5/25，LME库存249372吨（-306），上期所仓单8406吨（-98），上期所仓单6857吨（-115）。
基本面来看，供应方面，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，预计供应旺季镍矿价格易跌难涨。镍铁市场成交氛围改善，但印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，高排产下社会库存去库力度放缓；新能源汽车产销回暖，而硫酸镍产能释放，价格呈现调整走势。
整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险。
