中长期矛盾：硫酸镍的强劲需求和宏观乐观氛围与长期新增产能投产放引发镍金属元素过剩之间的矛盾。
短期矛盾：不锈钢需求趋势能否延续？
我们的观点：国常会以坚决的态势压制价格过快上涨，政策调控、储备调整和窗口指导组合拳祭出，金属价格表现各异，全球宏观空窗期市场价格由宏观溢价向供需定价模式倾斜，隔夜金属镍虽受政策氛围影响大跌一举跌破两周涨幅，但金属镍产业支撑依然较强，短期情绪波动不改高位震荡产业逻辑 。据SMM数据5月国内电镍产量1.24万吨较4月减少590吨，高镍生铁产量3.5万吨环比增5.32%。印尼镍铁厂宣布供应高冰镍的消息，使得此前的逻辑链条（镍豆—硫酸镍、中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局）有望被打破，镍价博弈逐步向二级镍成本转移。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆升水将持续。而从新能源产业链来看，硫酸镍需求稳定，高溢价将持续。虽然印尼项目（镍铁转产高冰镍）投产进度提前，使得硫酸镍供应紧张的问题有了缓解的预期，但是远期过剩解决不了中短期短缺矛盾。不锈钢在境外强劲需求以及国内旺盛供需带动下产业利润丰厚，景气度提升。新能源和不锈钢产业链旺盛需求对盘面支撑较强，镍价18000美元/吨位置争夺激烈，下方16000美元/吨有较强支撑，沪镍120000元/吨平台稳固。
投资策略：观望。
