中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：不锈钢需求趋势能否延续？
我们的观点：美联储货币政策短期难转向，但联储逆回购收回过剩流动性引发市场对收紧预期提前的担忧。国常会以坚决的态势压制价格过快上涨，政策调控、储备调整和窗口指导组合拳使得商品价格压力重重，全球宏观空窗期市场价格由宏观溢价向供需定价模式倾斜，隔夜金属镍继续下挫接近17000美元/吨位置，但金属镍受产业支撑下跌空间有限，短期情绪波动不改高位震荡产业逻辑 。据SMM数据5月国内电镍产量1.24万吨较4月减少590吨，高镍生铁产量3.5万吨环比增5.32%。印尼镍铁厂宣布供应高冰镍的消息，使得此前的逻辑链条（镍豆—硫酸镍、中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局）有望被打破，镍价博弈逐步向二级镍成本转移。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆升水将持续。而从新能源产业链来看，硫酸镍需求稳定，高溢价将持续。虽然印尼项目（镍铁转产高冰镍）投产进度提前，使得硫酸镍供应紧张的问题有了缓解的预期，但是远期过剩解决不了中短期短缺矛盾。不锈钢在境外强劲需求以及国内旺盛供需带动下产业利润丰厚，景气度提升。新能源和不锈钢产业链旺盛需求产业支撑逻辑不改，短期镍下探后平台支撑位获支撑反弹概率大，维持镍【16000,18000】美元/吨，沪市【120000,136000】元/吨区间震荡判断，多头等待确认平台有效支撑后入场。
策略：观望
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性
