中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：不锈钢需求趋势能否延续？
我们的观点：美联储货币政策短期难转向，但联储逆回购收回过剩流动性引发市场对收紧预期提前的担忧。国常会以坚决的态势压制价格过快上涨，政策调控、储备调整和窗口指导组合拳使得商品价格压力重重，全球宏观空窗期市场价格由宏观溢价向供需定价模式倾斜，金属镍下挫接近17000美元/吨附近有产业补库需求，产业下游强劲需求支撑下进一步下跌空间有限。据SMM数据5月国内电镍产量1.24万吨较4月减少590吨，高镍生铁产量3.5万吨环比增5.32%。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，价格下跌镍豆升水走阔。从新能源产业链来看，硫酸镍需求旺盛，高溢价将持续。虽然印尼项目（镍铁转产高冰镍）投产进度提前，使得硫酸镍供应紧张的问题有缓解的预期，但中短期资源紧张矛盾将持续。不锈钢在境外强劲需求以及国内旺盛供需带动下产业利润丰厚，景气度提升，价格下跌叠加资源偏紧使得不锈钢产业增加镍板采购，电镍市场境内外持续去库态势短期难扭转。因此期镍产业支撑逻辑仍将主导价格主旋律，短期下探至平台支撑位获支撑反弹概率大，维持镍【16000,18000】美元/吨，沪市【120000,136000】元/吨区间震荡判断，多头等待确认平台有效支撑后入场。
投资策略：观望或逢支撑位布局多头头寸。
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性。
