中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：不锈钢需求趋势能否延续？
我们的观点：政策空窗期价格走势更依赖供需，电解镍产业需求旺盛，库存持续去化特别是国内镍豆库存降至千吨左右，支撑价格走强；疫情冲击东南亚印尼新增节节攀升有再次恶化的趋势，引发市场对印尼供给扰动担忧。另一方即将进入消费淡季，多头略显犹豫，市场需关注需求会否回落以及疫情后续演绎。印尼镍铁厂宣布供应高冰镍的消息，使得此前的逻辑链条（镍豆—硫酸镍、中间品-硫酸镍产业链保持偏紧格局）有望被打破，镍价博弈逐步向二级镍成本转移。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆升水将持续。虽然印尼项目（镍铁转产高冰镍）投产进度提前，使得硫酸镍供应紧张问题有了缓和的预期，但是远期缓和解决不了中短期短缺矛盾。同时不锈钢在境外强劲需求以及国内旺盛供需带动下产业利润丰厚，景气度提升。电镍产业需求支撑逻辑不改，库存持续去化以及东南亚疫情提升多头信心，但消费淡季以及新产能持续投放引发供需矛盾缓和预期限制上行空间，预计中短期内仍处于高位震荡行情中，伦镍摆脱18000美元波动中枢后有测试前高的可能。
投资策略：多头谨慎持有或震荡区间上沿择机平仓，正套继续持有。
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性。
