中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：实际需求能否兑现乐观预期。
美国通胀数据超预期与疫情的反复干扰宏观情绪波动，风险资产价格波动回升；电解镍产业需求旺盛，库存持续去化；疫情冲击东南亚其中印尼疫情再次恶化的概率提升，引发市场对印尼供给扰动担忧；短期利多情绪推升价格走强，电镍价格有上破18500美元/吨震荡区间上沿测试前高的可能。但供给端镍铁产能逐步释放，四季度镍铁-高冰镍量产后打破了原料在不锈钢和三元电池间的顺利切换的工艺瓶颈，镍内部需求结构向镍金属整体均衡供需靠拢，镍定价模式将从新能源溢价模式向产业定价倾斜，远期供需均衡改善限制价格上行空间。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆库存大幅去化升水将持续，当前镍豆资源偏紧或成为打破目前价格均势的边际变量。
海外不锈钢强劲上涨通过出口市场输入国内，不锈钢在境内外旺盛供需带动下产业利润丰厚，行业景气度提升，之下而上正反馈于产业链，镍矿-镍铁-电镍表现偏强。据SMM产量数据，6月国内电镍产量环比5月增产1833吨或14.75%，高镍生铁产量环比上涨9.27%下月有望破四万镍吨，硫酸镍产量环比生10.05%至2.36万吨金属量，300系不锈钢产量超150万吨创历史新高，预计7月下游产量继续增加。总之产业需求、库存持续去化以及东南亚疫情提升多头信心，但新产能持续投放引发供需矛盾缓和限制上行空间，预计中短期内仍震荡偏强，长期波动区间【16000,20000】美元/吨，伦镍摆脱18000-18500美元波动中枢上沿后有测试前高的可能。
投资策略：多头谨慎持有。
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性。
