中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：实际需求能否兑现乐观预期。
1.美国经济数据与疫情的反复扰动宏观情绪，风险资产价格波动回升；电解镍产业需求旺盛，库存持续去化；疫情冲击东南亚其中印尼疫情再次恶化的概率提升，引发市场对印尼供给扰动担忧；短期利多情绪推升价格走强，电镍价格震荡区间上移。但供给端镍铁产能逐步释放，四季度镍铁-高冰镍量产后打破了原料在不锈钢和三元电池间的顺利切换的工艺瓶颈，镍内部需求结构向镍金属整体均衡供需靠拢，镍定价模式将从新能源溢价模式向产业定价倾斜，远期供需均衡改善限制价格上行空间。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆库存大幅去化升水将持续，当前镍豆资源偏紧或成为打破目前价格均势的边际变量。
2.不锈钢在“产能限制”传完和海外不锈钢强劲上涨带动下继续上攻18000元/吨位置，加之现货流动资源偏紧和惜售心态，期货现货价格继续大幅上涨。不锈钢量价齐升下带动原料端镍铁和矿价格随之上行，但价格上涨的同时下游买涨情绪低，现货市场有价无市，同时电镍跟涨乏力，表明不锈钢价格继续走高缺乏需求支撑，需警惕政策端压力。
3.总之电解镍无论产业需求端、现货市场表现还是疫情对供给扰动都对价格有较强支撑，但新产能持续投放引发供需矛盾缓和以及对高价格的至上而下抵制预期限制上行空间，预计电镍中短期内仍震荡偏强，长期波动区间【16000,20000】美元/吨，伦镍摆脱18400-18700美元波动中枢上沿后有测试前高的可能。
投资策略：多头谨慎持有。
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性、不锈钢需警惕政策风险。
