中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：供给干扰加大短期供需矛盾。
1.宏观情绪波动、供给干扰、政策高压以及季节性淡季是当前逻辑切换主题；电解镍产业需求旺盛，库存持续去化；疫情引发印尼供给担忧，利多因子推升电镍价格冲上19000美元/吨上方。但国家价格高压政策、淡季预期引发产业抵抗式消费，加上供给端镍铁产能逐步释放，金属镍内部需求结构改善等利空因子施压价格，镍价冲高回落。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍溢价保持较高水平使得镍豆溶解经济效益高，镍豆库存大幅去化升水走强，镍豆资源偏紧或成为打破目前价格均势的边际变量。
2.不锈钢在“供给限制”预期和海外不锈钢强劲上涨带动下快速冲高，而下游产业买涨情绪低，现货市场有价无市，需求端短期内难消化过快上涨原料成本，加上政策对高价施压，使得不锈钢价格冲高回落。但逻辑上不锈钢供需结构性矛盾依然存在，同时原料成本抬升给予一定的价格支撑，因此预计不锈钢价格回调修复后仍保持偏强运行。
3.总之电解镍无论产业需求端、现货市场表现还是疫情对供给扰动都对价格有较强支撑，但新产能持续投放引发供需矛盾缓和以及对高价格的至上而下抵制预期限制上行空间，预计电镍中短期内仍震荡偏强，长期波动区间【16000,20000】美元/吨，短期波动中枢18000-19000美元区间。
投资策略：跨市正套持有。
风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性、不锈钢需警惕政策风险。
