沪镍主力期货合约在近4周内走出又一波浪，于7月末创下近5个月新高，几乎抹平了高冰镍事件带来的所有跌幅，此后冲高回落，目前在14.5万元附近。镍价在接下来的4周内或将持续宽幅震荡向上的行情，大概率会突破15万元每吨的整数位关口。多头的主要交易逻辑在于镍基本面的强势，空头的主要逻辑在于美联储加息带来的一系列连锁反应，而镍价上涨的动力逐渐和新能源挂钩。
从基本面上看，在有色金属板块中，相较于因高价格导致需求变缓的铜和供需关系稳定的锌，镍无疑是较强的品种。从供给端看，镍矿进口基本恢复到了疫情前的水平，镍铁进口较去年有小幅提升，上游供给整体保持稳定，并不存在原材料端产能爆发的情况。从需求端看，不锈钢产量已摆脱疫情带来的影响，新能源领域成为新的增长点。根据上海有色网调研，7月份全国不锈钢产量月291.8万吨，同比增加11.45%，环比上升2.4%。电池级硫酸镍的生产在7月环比有所下降，主要是由于5月和6月产量的大增，但是同比依然大涨。电镀级硫酸镍保持稳定。电解镍产量较去年有所下滑，1-7月累计同比减少近10%。根据汽车工业协会的数据显示，虽然整个汽车行业受到芯片短缺影响，但是7月份新能源汽车销量大涨超过164%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，7月我国动力电池产量总计17.4GWh，同比上涨185.3%，环比增长14.2%。
在7月30日的国家政治局会议上，国家领导人明确提出支持新能源汽车加快发展，能源革命在加速相比于总量经济政策，结构性政策，推动高质量发展，更加值得关注。本次政治局会议提出，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。在不锈钢市场保持稳定的前提下，新能源领域虽然体量有限，但是能够成为市场增长的动力。
镍价的风险点主要来自宏观层面，美联储的缩减购债规模预期和中国对于过热商品价格的警示给多头带来一定的压力。美国7月非农就业人口增加 94.3万人，为去年4月来最大增幅，预期 87万人，前值85万人。美国7月失业率 5.4%，为去年4月来新低，预期 5.7%，前值5.9%。美国劳工部表示，休闲和酒店业、地方政府教育以及专业和商业服务领域的工作岗位显著增加。在国常会上，李克强总理多次表示了对过热的大宗商品价格的关注。虽然国储抛储并不涉及镍，但是市场认为这对有色板块造成一定的压力。
整体看来，宏观层面的压力或造成镍价出现短期的回调，然而受到其基本面向好的影响，中长期镍价依然有望在未来4周内突破前高。若镍价向下回调，投资者可以考虑金字塔式多单布局。
数据来源：wind、南华研究
作者：南华期货咨询服务部 夏莹莹Z0016569、肖宇非F3080728
