中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾。
短期矛盾：供给干扰与需求忧虑矛盾。
我们的观点：
1.隔夜欧美股市集体走弱，中国经济数据不及预期，引发市场对经济需求下滑忧虑。有色金属整体表现为高位震荡，镍和不锈钢经历上一交易日大涨后，隔夜市场表现平静。
2.广西能耗控制影响不锈钢开工，其中5家不锈钢厂9月按上半年平均产量的7成开工，一家在9月计划排产力度下再减20%。基本面方面，原料成本端虽铬铁略有松动但矿和铁继续走强，海外不锈钢价格依旧坚挺，加上国内限产，支撑不锈钢价格因子逻辑加强。预计价格摆脱震荡区间后将继续走强，重点关注高能耗大省的政策跟风效应以及不锈钢库存变化情况。
3.金属镍一方面受产业需求支撑；另一方面新增产能释放以及镍内部需求结构性瓶颈打破的预期制约镍价冲高；短期价格走势受宏观情绪波动，产业需求以及库存持续去化会对价格形成强力支撑，疫情干扰供给，印尼NPI投产进度不及预期，印尼高冰镍投产有推迟风险，跟踪高冰镍进度以及镍库存去化速度，短期关注不锈钢的上涨能否带动沪市期镍突破15万阻力位置以及伦镍能否创新高对沪镍的呼应。月差方面，基于全球显性库存持续去化和良好的产业需求，预计镍库存将继续走低，Back结构将持续，跨期正套可继续持有。
投资策略：多头持有，跨市正套区间操作。
风险提示：疫情扰动供给升级、政策不确定性。
