中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾
短期矛盾：供给干扰与需求忧虑矛盾
我们的观点：
1.上周五中美领导人应约电话沟通，拉动全球宏观预期，给因能耗控制而走强的商品火上浇油，以铜铝为代表的有色金属大涨。而欧美股市高开低走，vix指数回升，贵金属走低，风险市场表现分化。
2.下半年能耗控制成为交易主逻辑，进入9月各地政府对能耗和产能控制要求严格，不锈钢大幅限产已成定局，关键点在于限产具体产品以及量级问题。基本面方面，原料成本端虽铬铁略有松动但矿和铁继续走强，海外不锈钢价格依旧坚挺，加上国内限产将会持续到年底，支撑不锈钢价格因子逻辑加强。本次价格强势反弹，而能耗及产能控制愈演愈烈，后续价格能否突破需重点关注高能耗大省的政策跟风效应以及不锈钢库存验证情况。
3.金属镍一方面受产业需求支撑；另一方面新增产能释放以及镍内部需求结构性瓶颈打破的预期制约镍价冲高；短期价格走势受宏观情绪波动，产业需求以及库存持续去化会对价格形成强力支撑，疫情干扰供给，印尼NPI投产进度不及预期，印尼高冰镍投产有推迟风险，短期镍价格技术突破前高后有继续走强的产业需求基础，跟踪高冰镍进度以及镍库存去化速度。月差方面，基于全球显性库存持续去化和良好的产业需求，预计镍两市库存将继续走低，Back结构将持续，短期保税库货物流入，打压国内升水，但后期随着国内现货消耗，预计升水回落后将再次走强。
投资策略：多头持有，镍跨期正套，跨市正套区间操作。
风险提示：疫情扰动供给升级、政策不确定性。
