中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾。
短期矛盾：供给侧限制与需求忧虑矛盾。
我们的观点：
1.美联储利息会议结束，市场短期归于平静，机构预测联储11月份开始收缩购债规模，全球宽松环境持续，欧美股市收涨美元走弱，工业金属高位震荡，贵金属维持弱势。
2.能耗控制从严执行，从镍铁到不锈钢到物流园区再到下游都不同程度受影响。同时原料端镍铁产量将持续受能耗控制影响，供给偏紧价格易涨难跌，海外不锈钢价格跟涨国内。短期价格从原料到成品，从境内到海外价格皆走强，预计随着能耗的继续执行，不锈钢价格仍维持偏强运行。风险上注意国庆前获利盘出走以及节后国内产业限电政策方向。
3.金属镍产业需求支撑逻辑是价格上行主驱动，镍铁价格成为镍回调边界支撑，印尼新增产能不及预期加剧短期供需矛盾，全球显性库存持续去化。短期价格上涨节奏由印尼新增产能释放进度以及镍库存去化速度所掌握。月差方面，基于全球显性库存持续去化和良好的产业需求，预计镍两市库存将继续走低，Back结构将持续。
投资策略：观望或背靠支撑短多，镍跨期正套。
风险提示：疫情扰动供给升级、政策不确定性。
