中长期矛盾：新增产能释放进度是否匹配产业链强劲需求之间的矛盾。
短期矛盾：供给干扰与需求忧虑矛盾。
我们的观点：
美联储利息会议尘埃落定，如市场预期联储将开始削减购债规模，至明年年中结束购债，而在加息问题上联储略显鸽派，如我们预期一样在基建计划、债务上限以及疫情未接受寒冬检验之前联储货币政策上需谨慎决策。资本市场表现看，美股上扬，贵金属略有反弹，风险资产比较认可联储当前行为。
不锈钢一方面受成本下移和需求减弱悲观氛围拖累而走弱，另一方面生产端仍受能耗双控及电力限制节制，供需双弱是当前最主要基本面。但原料端国内镍铁开工受限有效供给不足，而海外输入国内镍铁量级有限，国内镍铁缺口短期难缓解，镍铁价格下修幅度有限。境外不锈钢供需矛盾突出加大对亚洲市场的不锈钢需求，而国内供给收缩必将加剧全球供需失衡矛盾，欧美价格的强势将带动国内价格走强，预计在成本支撑和供给缺口驱动下不锈钢价格难有较大下修空间，短期国内的复产是的市场情绪悲观，关注本轮下跌企稳买入信号。
镍铁资源偏紧必将引发不锈钢企业加大一级镍的替代需求，新能源产业的持续超预期表现将加大对镍的增量需求，镍豆自溶的经济优势使得新能源对一级镍的强劲需求。不锈钢和新能源产业的需求使得镍库存持续去化，而供给端印尼新增产能投放进度低于预期，海外其它地区供给受损，电镍潜在的供给短缺矛盾升温，价格高位修复后震荡走强仍是大概率事件。短期关注镍铁价格能否对一级镍形成强力支撑。
投资策略：观望或逢低谨慎布局多头。
风险提示：供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。
