宏观经济与政策：美国10月新增非农就业人数高于预期和前值，且服务业为就业改善贡献最大，而这源于平均工资快速上涨，但是有助于改善供应链紊乱局面。
供给需求与库存：菲律宾雨季影响多个镍矿项目导致镍矿品质、产量和出口量都边际增长趋缓；国内第四季度对上下游产业链中更多“两高”企业延续实施严格限产限电措施导致镍铁产量小于不锈钢潜在需求量，但是中国镍生铁库存量小幅增加使其价格小幅降低；虽然新能源汽车、光伏与风电等行业快速发展，但是国内硫酸镍产量和进口量均处高位，硫酸镍整体供需较为宽松，且需关注特斯拉和梅萨德斯奔驰等汽车品牌新车转向使用磷酸铁锂电池而对镍系电池产生长期替代效应；伦金所和上期所每日镍注册仓单均较昨日减少，且中国港口镍矿和保税区纯镍较上周库存增加量少于SMM纯镍社会库存量较上周减少量，说明国内企业对镍需求略有恢复。
生产成本与利润：中国港口镍矿持续垒库使镍矿价格略微回落；国内煤炭与铁矿石等黑色系价格企稳，且市场交易电价因碳减排政策而易涨难跌；二者使镍生铁、硫酸镍生产成本仍处高位导致现货生产企业坚持挺价，而这对镍价形成一定支撑。
投资策略：预计镍价延续宽幅震荡，建议单边轻仓区间操作，双边关注逢高做空沪伦镍价比值、基差及近远月合约价差的套利机会。
风险提示：中国与美国宏观经济政策、镍相关产品供需情况、不锈钢与新能源汽车产量
2021年第46周宏源期货镍不锈钢
