● 镍铁方面，受制于原料紧张和能耗双控政策，国内镍铁产量继续下滑。而印尼虽然产量继续扩张，但是下半年由于疫情因素以及当地不锈钢需求增长，出口到国内镍铁数量不及预期。2022年，国内镍铁在原料回升情况下，产量将继续保持平稳。而印尼的镍铁产量和出口将继续增长，国内镍铁供应将维持增长。
● 硫酸镍方面，2022年，海外包括MHP和高冰镍都有产能投放，国内硫酸镍原料供应宽松，预计硫酸镍产量也将延续增长势头，达到45万吨。
● 需求方面，2022年国内不锈钢产能仍有较多项目投产，但是考虑到下游需求疲弱，以及能耗双控政策，不锈钢产量提升有限，对于镍需求也将放缓，特别是一季度可能面临钢厂停减产的情况。同时，新能源汽车在全球继续保持告诉增长，预计其电池对镍的需求也将在边际上有较高增长。
● 预计2022年，镍整体供需将从短缺逐渐转向小幅过剩，镍价格走势整体将继续维持高位震荡，波动区间在12.5-16万元/吨之间。值得注意的是，随着三元高镍锂电池的不断发展，镍在新能源领域的应用不断增加，镍行业格局受到新能源产业的深度影响，传统的镍铁-不锈钢路线和高冰镍-新能源路线将逐渐分化，这也将影响到镍价走势。
● 风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期
