行情复盘：截至1月14日收盘，沪镍主力2202合约收盘价167260元/吨，周涨幅9.69%，突破9月以来震荡区间上沿。不锈钢2202合约收盘价17895元/吨，周涨幅5.82%，周内呈现冲高回落走势，主波动区间为16600-18500元/吨。镍价涨势有些超出我们之前的预期，不锈钢冲高回落，操作空间有限比较符合我们的预测。
逻辑观点（镍）：第一：镍矿供应仍受限，中高镍矿价格维持坚挺。目前仍处菲律宾雨季中，镍矿出口下降，国内港口库存仍处近几年低位。第二：镍铁进口持稳，国内镍铁利润承压，产量回落，整体镍铁供应未见明显转松。近日不锈钢下游刚需采购释放，现货开始有部分缺货现象，镍铁市场信心上涨，高镍铁价格企稳并出现上涨趋势。第三：高冰镍投产节奏仍缓慢，电解镍库存持续低位，LME镍库存仍在下降。LME镍库存降至97746吨，2021年初约26万吨。国内镍社会库存1.74万吨，位于历史低位。
逻辑观点（不锈钢）：第一：据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划228.06万吨，预计环比2021年12月份排产减13.39%，同比减17.63%。1月份钢厂集中检修减产，但由于近期三系别中200系利润最佳，部分钢厂1月份减产计划略有调整，不排除后续仍有继续调整可能。第二：节前补库临近尾声，近期仓单库存明显增加。截至1月14日，不锈钢仓单库存为30083吨，环比上周增加5933吨。
行情展望（镍）：整体镍价走强的核心驱动在于电解镍仓库库存水平历史低位，12月开始仓单问题认为是增值税票不能开导致进口阶段性进不来。之前进口窗口开了两周以上，但目前1月还是持续缺货，俄镍现货升水2200水平。仓单问题短期没有缓解意向。2月份下游回归到刚需采购，关注海外货能否释放。短期价格连续拉涨后谨防高位回落。（不锈钢）：预计1月进入累库周期，供需边际开始转弱，随着物流逐步暂停，现货整体交投较平淡，进入假期状态。现货和期货价格预计围绕成本线震荡，操作空间不大。
操作建议：观望为主。
风险提示：高冰镍投产速度超预期；能耗双控加码。
2022年第03周广州期货镍周报
