中长期矛盾：新增产能爬坡何时能扭转库存去化趋势。
短期矛盾：逼空资金与产业的博弈。
我们的观点：
镍铁深度贴水一级镍但价格仍被动跟涨，产业利润修复；不锈钢检修叠加钢厂备货基本结束，对镍铁需求减弱，供需双弱下镍铁价格受镍价指引。不锈钢短期价格跟随电镍走强，而钢厂加大检修力度以及外需市场需求支撑下，预计不锈钢节日期间累库幅度有限。需求端看，当前需求淡季无论矿端还是不锈钢端节前备库结束，现货成交寥寥，缺乏现货指引后市不锈钢钢价格将被动跟随电镍节奏波动。
低库存和上半年的供给缺口预期是镍价上涨的根本原因，资金逼空势头加快了上涨节奏。而节前备货结束现货成交需求低更像是松绑现货对期货的束缚，多头资金在宏观风险偏好提升和能源走强的带动下，从逼空近月投产转为逼产业保值头寸。技术结构上电镍上行空间已经打开，结合LME期权看涨头寸在23000美元和24000美元集中度较高表现看，或许【23000,24000】美元区间将成为资金新的博弈区间，但短期逼空情绪下电镍有望继续创新高。
投资策略：多头跟踪止盈或观望。
风险提示：疫情超预期发展，供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。
