中长期矛盾：新增产能爬坡何时能扭转库存去化趋势
短期矛盾：低库存博弈弱现货需求
我们的观点：不锈钢检修叠加钢厂备货基本结束，对镍铁需求减弱，供需双弱下镍铁价格受镍价指引。不锈钢短期价格受镍价影响。库存方面，钢厂加大检修力度以及外需市场需求支撑下，预计不锈钢节日期间累库幅度有限。需求端看，当前需求淡季无论矿端还是不锈钢端节前备库结束，现货成交寥寥，缺乏现货指引后市不锈钢价格将被动跟随电镍价格波动。
印尼青山首批高冰镍产品正式装船发运回国，让市场相信高冰镍能如期对付，强化了镍金属内部需求平衡和远期供需矛盾缓和预期。但印尼高冰镍以及镍铁项目爬产速度有限，低库存和H1的供给缺口预期仍是电镍基本面，多头资金退潮后价格将从回震荡节奏。需求端新能源需求稳中有升，节后不锈钢需求回归后资源偏紧矛盾将再次成为资金博弈点，而短期随着下游节前备货的结束，现货成交低迷，电镍价格跟随资金情绪波动。
策略：多头平仓或观望
风险提示：疫情超预期发展，供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。
