回顾与展望
1 月镍价冲高回落，月初多头发力突破震荡区间整体重心上移，最高达到 182180元/吨，沪镍持仓创 2020 年 1 月份以来新高，同处历史高位达到 37 万手。本月最后一周，乌克兰紧张的局势导致避险情绪高涨，高冰镍发运消息刺激空头发力，部分多头获利了结暂避锋芒，价格开始回落，但库存低位导致多头仍握有主动权，盘面或有诱空嫌疑，现货市场多处于假期，期货行情价格已经脱离产业链价差逻辑，节前多空均有流出。
市场传闻不断，多头扔握主动权
1 月份针对囤积镍板的消息开始流传，多头背后逻辑逐渐“明牌”，多空资金交战引发镍价宽幅波动。整体看，国内电镍现货货源着实紧张，1 月份在价格持续攀高的背景下电镍升水处于近一年高位，同时 LME 现货升水也攀升至 2008 年以来新高，全球电镍现货均呈现偏紧状态。另外，从库存来看，两市库存继续下降，LME 注销仓单占比突破50%，空头风险增加，多头扔握主动权，但囤货消息仍待数据论证。
产业链价差逐渐扩大，继续拖累镍行情
镍价连续攀涨，但产业链 NPI 和硫酸镍采购情绪相对较弱，价格滞涨导致价差扩大，对镍价形成拖累。在镍价的带动下，虽然 NPI 价格也逐渐攀升，但较电镍的贴水持续扩大，最高达到 35000 元/镍吨以上，月末回落至 20000 元/吨；硫酸镍较电镍一度达到贴水的水平，月末虽有修复，但镍豆溶解经济性仍然较低，对镍价形成基本面拖累。
2 月镍价有筑顶的可能，关注基差变化
2 月初上下游多个企业仍处春节假期，盘面仍以资金博弈为主，下游目前存在畏高情绪，节后开工补库或不及预期，镍价或有冲高筑顶的可能，如果价差持续不能修复则应该重点关注基差变化，基差回落则镍价将进入下行周期，压力位看 1 月份缺口位置175000 元/吨，支撑位看前震荡区间 155000 元/吨。
2022年2月银河期货镍月报
