行情复盘：节后第二周镍&不锈钢延续涨势，截至2月18日收盘，沪镍主力2203合约收盘价177890元/吨，周涨幅3.38%，主波动区间168000-178000元/吨。不锈钢2204合约收盘价18740元/吨，周涨幅2.97%，主波动区间为18000-19000元/吨。整体镍价表现依旧强于不锈钢，这符合我们上周的预期。
逻辑观点（镍）：第一：俄乌地缘局势反复引发俄罗斯镍供应忧虑。
俄罗斯入侵乌克兰可能意味着西方国家将会对诺里尔斯克镍业和俄罗斯铝业公司等俄罗斯公司实施制裁。全球约10%的镍供应量来自诺里尔斯克镍业，俄铝占全球铝供应量的5%左右。第二：镍矿、镍铁价格均维持上行。高镍铁即期利润尚可工厂按需补库，伴随镍铁价格突破新高后，考虑到货周期及一季度末菲律宾雨季结束，对于高报价接受度放缓，短期镍矿价格坚挺运行。第三：LME电解镍库存继续走低，挤仓风险仍在。全球镍显性库存自去年10月底以来首次垒库，周内增加176吨至99296吨，涨幅0.18%，垒库主要得益于中国库存的增加。LME库存去库放缓，减少1158吨至83328吨，降幅1.37%，包括15198吨镍板和62940吨镍豆。
逻辑观点（不锈钢）：第一：成本端价格继续上移，支撑不锈钢价。周内304不锈钢原料高镍铁价格、自产镍铁成本、俄镍、304废不锈钢、高碳铬铁等价格均周环比上涨。第二：不锈钢社会库存持续增加，打压现货价格。据 Mysteel调研，2022年2月17日全国主流市场不锈钢社会库存总量82.21万吨，较上期增4.02%；其中300 系不锈钢库存总量50.72万吨，较上期增加5.76%。
行情展望（镍）：国内纯镍库存出现回升，现货偏紧的格局略有缓解，近月进口出现盈利，现货升水有所回落。而海外库存持续走低，目前能够支持空头的是后期高冰镍大幅交付，短期镍价仍将维持坚挺，下周NI2203主波动区间参考170000-180000元/吨。
（不锈钢）：本周不锈钢社会库存继续累积，对不锈钢现货价格存一定冲击，节后下游需求的释放仍有待观察。当前不锈钢成本端支撑依旧明显，预计向下空间有限，下周SS2204主波动区间参考17800-18800元/吨。
操作建议：观望为主
风险提示：高冰镍投产速度超预期；能耗双控加码。
2022年第08周广州期货镍周报
