行情复盘：截至2月25日收盘，沪镍主力2204合约收盘价174450元/吨，周跌幅0.63%，主波动区间172000-184000元/吨，呈冲高回落态势。不锈钢2204合约收盘价17850元/吨，周跌幅4.75%，主波动区间为17600-19000元/吨，延续上周跌势。整体镍价表现依旧强于不锈钢，这符合我们上周的预期。
逻辑观点（镍）：第一：北约国家加大对俄罗斯的金融制裁，国际对于俄罗斯镍供应担忧依然存在。全球约10%的镍供应量来自诺里尔斯克镍业，俄铝占全球铝供应量的5%左右。第二：纯镍去库速度相对放缓，但整体降库趋势未改，低库存对于价格仍有支撑。全球镍显性库存自去年10月底以来首次垒库，周内增加176吨至99296吨，涨幅0.18%，垒库主要得益于中国库存的增加。LME库存去库放缓，减少1158吨至83328吨，降幅1.37%，包括15198吨镍板和62940吨镍豆。
逻辑观点（不锈钢）：第一：镍铁价格继续上冲动能有限，不锈钢成本支撑边际减弱。据Mysteel调研了解，山东地区镍铁-不锈钢冶炼厂于2月14日已接到恢复生产的通知，15日始当地冶炼厂逐步恢复生产中，据了解本次镍铁厂减停产时间为一周，产品为中高镍铁，影响镍铁镍金属产量约1200吨，减量占2月中国&印尼中高镍铁预估合计产量的1.1%。第二：不锈钢社会库存持续增加，打压现货价格。据 Mysteel数据显示，截止到2月24日，全国主流市场不锈钢社会库存总量周环比上升2.19%至84.01 万吨，呈现出200系、300系增，400系降的特点，其中200系库存总量12.90 万吨，周环比上升 4.46%，300系库存总量52.69万吨，周环比上升3.89%，400系库存总量18.43万吨，周环比下降 3.78%。
行情展望（镍）：当前纯镍低库存对镍价仍有支撑，镍产业链结构性矛盾并未得到明显缓解，高冰镍作为调节矛盾的关键，当前放量仍不明显，时间仍是空头的朋友，短期镍价随情绪波动有回落风险，但预计下方空间有限。
（不锈钢）：本周不锈钢社会库存继续累积，现货成交整体表现偏弱，周五市场反馈青山放松限价，市场存一定恐慌情绪，但节后下游需求仍有回补预期，且当前不锈钢成本端仍有较明显支撑，预计继续向下空间有限，建议SS2204合约17500-17700逢低试多。
操作建议：镍价观望为主；不锈钢逢低试多
风险提示：高冰镍投产速度超预期；能耗双控加码。
2022年第09周广州期货镍周报
