本期观点：
1）本周市场情绪缓和，周中美联储主席鲍威尔发表鸽派发言，表示加息步调或将放缓，美元大幅回落提振基本金属反弹，随后市场情绪转向周末在阿根廷举办的G20峰会，G20发表宣言，强调多边贸易，支持WTO改革，会议期间，国家主席习近平应邀同美国总统特朗普共进晚餐，举行会晤，通过谈判解决双方争议问题，摩擦情绪得以舒缓，支持经济边际改善预期。
2）回归至镍的基本面，短期市场运行的逻辑依旧是远期供应增加而需求走弱，供需缺口收窄。从需求角度看，本周不锈钢市场明显走弱，成品价格跌幅大于原料跌幅，不锈钢生产利润环比走差，虽然一体化钢厂仍有利润，生产积极性相对较高，但是从接单情况来看，仍不乐观，并且本周有华南钢厂已经提前进入年度检修，对镍的消费形成拖累，此外，不锈钢库存向钢厂前置，也令钢厂承受较大的压力。
3）而从供应角度看，当前市场一致预期是NPI增量以及青山主导的湿法项目，这些项目产能投放比较集中，且成本偏低，市场存在成本塌陷的预期。短周期来看，印尼德龙已经形成10条产线的产能，近期回流至国内NPI量增加，价格出现了大幅下调，国内NPI生产利润压缩，未来若价格续跌，将挤出内蒙高成本EF产能，以及影响在建项目的投资，限制镍价进一步下行空间。
4）此外，库存屡创新低也是镍价的一个支撑因素，当前三地（LME+SHFE+保税区）库存已经较年初下滑18.23万吨至25.89万吨，关注上方95000反弹压力。
重要数据：
1）近三周镍生铁利润收窄较快，高镍生铁继降20元/镍，与精炼镍价差收窄。
2）本周镍价低位回升，金川对主力合约升水收窄至9000元/吨附近，俄镍对主力合约转为贴水260元/吨。成交方面，市场对后市悲观，上半周价格低位成交稀少，下半周价格回升之后多刚需补库，整体成交较上周未有明显改善。
3）本周比值重心继续下修，进口窗口关闭，周均进口亏损扩大至1200元/吨，期货主力折算进口亏损扩大至2100元/吨附近。
4）精炼镍库存较上周继续回落，上期所库存减250至1.53万吨，LME库存减618吨至21.36万吨，保税区库存3万吨，三地库存微降至25.89万吨，同比降低19.8万吨，较年初降低18.23万吨；至11月上旬，不锈钢库存小幅下滑36.4万吨，较去年同期增加6.35万吨。
交易策略：
1）基于减税以及未来供应增量预期，建议买进卖远的正套策略。
12月3日金瑞期货镍周报
