周度观点：
菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。10 月镍铁产量数据环比微降 3%至 4.02 万吨，环保制约 10 月镍铁产量，但因镍铁新增投产，未来四季度镍铁产量预期增加，同时下游不锈钢利润有望得到恢复。无锡佛山两地不锈钢总库存本周继续上升，消费旺季已结束，库存不断累积。
新能源汽车方面，国内 10 月产销同比上涨 58.1%和 51%，新的新能源汽车补贴 6 月 12 日开始正式实施后，车企 6 月至 8 月份仍在调整，但新能源汽车仍是市场持续炒作热点，经过一段时间更新换代后上游三元电池的需求将持续改善硫酸镍供应情况，随着硫酸镍产业整合，中长期上驱动镍价上涨。
操作建议：
盘面上看，7、8 月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击 12 万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，同时 10 月下旬鑫海新增产投产后预计 12 月中开始正常出铁，镍铁新增预期打压盘面镍价，镍价破 9 万 7 千附近支撑位后在 9 万 4 千短暂企稳后继续下跌，至 8 万 8 附近有技术反弹需求，本周受 G20 中美关税等限制措施暂停升级影响，镍价反弹幅度或提升。
期限结构方面，金川镍较期货升水阶段性高位，预计近期升水将回落至正常 700-900 范围内。俄镍较期货升水目前维持低位，金川镍较俄镍升水预期最终将回落。
硫酸镍加工利润方面，近期加工利润恢复趋势仍未改变，近期加工利润经过小幅回调后，继续上行趋势，目前 3000 左右加工利润仍低于盈亏平衡利润，建议可做多硫酸镍加工利润。
比价方面，近期沪镍走势强于外盘，可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做多镍铝比价。锌价较镍价更为坚挺，建议可短线空镍锌比。
