本期观点：
1）本周初在G20达成共识的刺激下，基本金属出现了一定程度的反弹，其中锌一度触及涨停，而镍表现稍显逊色，在基本面拖累下，并未出现持续上行，冲高后回落，周后，HW事件，令市场情绪再度走低，并且OPEC组织对于原油的控制力逐步减弱，卡塔尔的退出令其存在分裂的风险，原油价格出现大幅波动，也对市场情绪产生一定负面影响。
2）回归至镍的基本面，短期市场运行的逻辑依旧是远期供应增加而需求走弱，供需缺口收窄。从需求角度看，不锈钢市场持续走弱，成品价格跌幅大于原料跌幅，不锈钢生产利润环比走差，接单积极性有所走差，12月产量或继续下滑，对镍的消费产生拖累，此外，不锈钢库存向钢厂前置，也令钢厂承受较大的压力。
3）而从供应角度看，当前市场一致预期是NPI增量以及青山主导的湿法项目，这些项目产能投放比较集中，且成本偏低，市场存在成本塌陷的预期。上周青山和德龙均有新产线投产，德龙一期的15条产线已经投产10条，年内投产12条的计划可以实现，并且近期从印尼回流至国内的NPI量明显增加，价格出现了大幅下调，国内NPI生产利润压缩，未来若价格续跌，将挤出内蒙高成本EF产能，以及影响在建项目的投资，限制镍价进一步下行空间。
4）此外，库存屡创新低也是镍价的一个支撑因素，当前三地（LME+SHFE+保税区）库存已经较年初下滑18.5万吨至25.59万吨。预计未来一段时间镍价主力核心运行区间在8.5-9.5万/吨。
重要数据：
1）本周高镍生铁暂缓下跌，冶炼利润下滑趋势也出现了止跌，与精炼镍价差扩大。
2）本周冲高回落，金川对主力合约升水继续收窄至7500元/吨附近，俄镍对主力合约维持贴水260元/吨。成交方面，较上周改善，周尾价格大跌之后，下游拿货略显积极，且在连续近一个月的库存消耗后，下游逢低买货补库，但整体仍偏谨慎。
3）本周比值重心继续下修，进口窗口关闭，周均进口亏损扩大至1500元/吨，期货主力折算进口亏损扩大至2100元/吨附近。
4）精炼镍库存较上周继续回落，上期所库存减355至1.49万吨，LME库存减2700吨至21.09万吨，保税区库存3万吨，三地库存微降至25.59万吨，同比降低19.8万吨，较年初降低18.5万吨；至11月上旬，不锈钢库存小幅下滑36.4万吨，较去年同期增加6.35万吨。
交易策略：
1）基于减税以及未来供应增量预期，建议买进卖远的正套策略。
12月10日金瑞期货镍周报
