【市场信息】：宏观因素叠加需求影响，假期期间外盘有色金属纷纷回落，节后首个交易日上海基本金属多数补跌，沪镍领跌，整日沪镍主力合约跌超2%；隔夜伦镍跌超2%，沪镍夜间开盘后紧跟其后，最终跌幅4.97%。
【投资逻辑】：纯镍方面，国内外库存继续下降，LME升水维持贴水水平，进口窗口持续关闭，国内现货货源以去库为主，货源依旧紧张；供应端菲律宾雨季结束，出货量维持高位，国内镍矿价格略有松动，成交向好；国内镍铁企业排产量略有增加，镍铁厂利润尚可，但原料供应偏紧持续抑制国内产量，目前国内镍铁厂以及贸易商挺价意愿较强，但高价钢厂能与接受；印尼方面新增镍铁产能释放，青山部分NPI项目转产高冰镍，回流国内镍铁量增量有限，印尼其他湿法冶炼项目也逐渐投产；五月不锈钢厂复产较多，产量增加，但疫情防控未得到缓解前下游消费恐持续低迷；新能源汽车由于电芯供应紧张减产较多，三元材料需求低迷，硫酸镍产量因消费需求下降以及利润因素减少。同时随着印尼镍冶炼中间品回流国内量逐渐增加，硫酸镍生产原料短缺问题逐渐缓解。整体看，不锈钢以及动力电池用镍增速暂放缓。
【投资策略】:日内LME出现千余吨以上的库存增加，长久以来首次出现，后期能否持续增库是我们观测基本面是否逐渐发生转变的重要指标，后期持续关注库存变动情况；继续关注比值再次修复后进口窗口打开的现货贸易操作机会。
