内强外弱，现货升水坚挺，关注进口窗口；高位空单持有，无单暂观望
【现货】期货盘面反弹，现货升水坚挺，但市场成交不如前两日。5月11日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2206合约。金川镍主流升贴水+15000元/吨，价格218880元/吨；俄镍主流升贴水+11000元/吨，价格214880元/吨；挪威镍主流升贴水+16000元/吨，价格219880元/吨；镍豆主流升贴水+10000元/吨，价格213880元/吨。
【供应】Mysteel预计5月国内精炼镍总体产量将达到12500吨，环比增加4.55%，同比增加0.21%。据海关，3月份精炼镍进口总量，但接近一半（0.93万吨）滞留在保税区；3月俄镍进口占比约18%，俄镍贸易从流程上已无太大阻碍。
【需求】据Mysteel调研，5月份国内40家不锈钢厂300系粗钢排产144.92万吨，预计月环比减1.9%，年同比减9.6%。5月中国三元正极材料预估产量3.7万吨，环比增加1.04%，同比增加13.76%，在国内疫情持续影响下企业产量大多维持当前状态生产。
【库存】5月11日上期所镍减少173吨至2681吨，5月11日LME镍库存减294吨至72828吨。上周全球镍显性库存小幅去库，周内减少48吨至86833吨，降幅0.06%；LME镍增加612吨至73464吨，增幅0.84%；而中国库存依旧在减少，降幅与LME增幅几乎相当。
【进口盈亏】据Mysteel，5月11日，LME镍0-3M调期费-105美元/吨，沪伦比7.35。现货盈亏：俄镍仓单-800.62元/吨，俄镍提单-415.77元/吨，镍豆仓单-2570.31元/吨，镍豆提单-2185.46元/吨，免税镍豆提单-1551.04元/吨。
【逻辑】矿端放松，镍铁走弱，海内外宏观偏弱，需求负反馈显现。进口窗口即将打开，低库存对镍价仍具备支撑；中间品产能逐渐释放，中长线偏弱。预计镍价在宽幅震荡中逐渐下移价格重心，短期运行参考区间190000-220000。前期高位空单继续持有；无单等待反弹再逢高布空，尽量争取安全边际。
