产业边际转弱，但低库存仍有支撑，震荡盘整
【现货】5月26日精炼镍上海市场价格：金川镍209940-211440，下跌4940；俄镍207440-208940，下跌4440；镍豆200940-203940，下跌4440。5月26日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2206合约。金川镍主流升贴水+9500元/吨，价格210440元/吨；俄镍主流升贴水+7500元/吨，价格208440元/吨；挪威镍主流升贴水+8500元/吨，价格209440元/吨；镍豆主流升贴水+2000元/吨，价格202940元/吨。
【供应】Mysteel预计5月国内精炼镍总体产量将达到12500吨，环比增加4.55%，同比增加0.21%。据海关，4月中国精炼镍进口量12066.71吨，环比减少35.75%，同比减少37.24%。其中，报关后进入国内市场6352.55吨，留存于保税区5714.16吨。分国别看，俄镍进口1737.64吨，环比减少48.63%，进口来源占比14%。
【需求】据Mysteel调研，5月份国内40家不锈钢厂300系粗钢排产144.92万吨，预计月环比减1.9%，年同比减9.6%。5月中国三元正极材料预估产量3.7万吨，环比增加1.04%，同比增加13.76%，在国内疫情持续影响下企业产量大多维持当前状态生产。
【库存】5月26日上期所镍减少72吨至1287吨，5月26日LME镍库存减300吨至72300吨。据SMM，5月20日，国内六地社会库存7013吨，周环比减少9.53%；保税区库存8600吨，周环比减少200吨。
【进口盈亏】据Mysteel，5月26日，LME镍0-3M调期费-57美元/吨，沪伦比7.61。参考沪镍主力亏损5889.56元/吨。现货盈亏：俄镍仓单2310.44元/吨，俄镍提单2696.07元/吨，镍豆仓单-2803.93元/吨，镍豆提单-2418.29元/吨，免税镍豆提单-2647.92元/吨。
【逻辑】矿端放松，镍铁走弱，中间品产能逐渐释放，需求端负反馈显现。但纯镍库存低位、明显去库，对镍价形成底部支撑，SHFE镍仓单库存历史低位，警惕挤仓风险。进口窗口打开，周内或有1000-2000吨纯镍清关。预计短期运行区间190000-215000，观望或轻仓区间操作。
