短期跟随市场情绪波动，库存低位形成底部支撑，关注短期反弹力度
【现货】6月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2207合约。金川镍主流升贴水10500元/吨，价格189580元/吨；俄镍主流升贴水5800元/吨，价格184880元/吨；挪威镍主流升贴水6500元/吨，价格185580元/吨；镍豆主流升贴水500元/吨，价格179580元/吨。
【供应】据Mysteel，5月国内精炼镍总体产量将达到1.43万吨，环比增加19.30%，同比增加14.34%。预计6月精炼镍产量1.49万吨，环比增加4.47%，同比增加5.25%。纯镍进口窗口打开，进口有望补充货源。
【需求】据Mysteel调研，6月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产274.96万吨，环比减9.1%，同比减9.0%；其中，300系133.90万吨，环比减6.2%，同比减17.2%。预计6月中国三元正极材料产量3.98万吨，环比增加9.44%，同比增加14.53%。
【库存】6月27日上期所镍减少102吨至795吨，6月27日LME镍库存减360吨至66936吨。截止6月24日，国内六地社会库存5877吨，较上周增加14.76%。保税区库存7700吨，周环比减少8.33%。
【进口盈亏】6月27日，LME镍0-3M调期费-40.5美元/吨，沪伦比7.7。参考沪镍主力亏损2815.54元/吨。现货盈亏：俄镍仓单3684.46元/吨，俄镍提单3913.21元/吨，镍豆仓单2425.72元/吨，镍豆提单2425.72元/吨，免税镍豆提单406.94元/吨。
【逻辑】矿端放松，镍铁走弱，中间品产能持续放量，进口窗口打开，进口纯镍补充货源，下游钢厂减产，产业边际转弱；但上周下游大量补库，仓单库存历史低位，需警惕挤仓反弹。短期跟随市场情绪波动，下跌中或存在弱势反弹；中期偏弱，延续逢高布空思路；长期综合需求复苏和供应增量，研判镍价估值水平。
【操作建议】暂观望，等待反弹再次布空机会
【短期观点】谨慎偏空
