基差高位，维持反弹布空思路
【现货】7月4日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2208合约。金川镍主流升贴水+18060元/吨，价格184800元/吨；俄镍主流升贴水+12000元/吨，价格178740元/吨；挪威镍主流升贴水+12500元/吨，价格179240元/吨；镍豆主流升贴水+7060元/吨，价格173800元/吨。
【供应】Mysteel预计6月精炼镍产量1.49万吨，环比增加4.47%，同比增加5.25%。进口窗口打开，补充国内货源。Mysteel预计6月国内镍铁产量3.87万镍吨，环比下降3.56%，同比增加1.53%。据海关，5月镍铁进口量49.21万吨，环比增幅17.45%，同比增幅63.50%。据海关，5月中国镍锍进口0.97万吨，环比下降24.77%；1-5月累计进口3.67万吨，同比增加177.83%。
【需求】据Mysteel调研，6月份国内300系不锈钢排产预计133.90万吨，环比减6.2%，同比减17.2%。预计6月中国三元正极材料产量3.98万吨，环比增加9.44%，同比增加14.53%。
【库存】7月4日上期所镍减少78吨至784吨，7月4日LME镍库存增126吨至66624吨。7月1日，SMM纯镍六地社会库存5733吨，周环比减少2.45%；保税区库存7700吨，周环比持平，其中镍板4800吨。
【进口盈亏】7月1日，LME镍0-3M调期费-55美元/吨，沪伦比8.07。参考沪镍主力亏损2558.87元/吨。现货盈亏：俄镍仓单11071.13元/吨，俄镍提单11301.1元/吨，镍豆仓单8467.31元/吨，镍豆提单8467.31元/吨，免税镍豆提单6289.84元/吨。
【逻辑】全球通胀高企，海外流动性收紧，金属承压。矿端恢复出货，镍铁、中间品产能逐步释放，精炼镍也在利润驱动下增产，镍元素供应明显增加。需求端，不锈钢厂减产挺价，新能源需求逐步恢复，但更多依赖经济性更佳的中间品，精炼镍消费弹性较差。短期空单继续持有，密切跟踪宏观动态和伦镍走势；中期仍然延续逢高布空思路，鉴于库存低位，价格弹性较大，建议滚动操作；长期综合需求复苏和供应增量，研判镍价估值水平。
【操作建议】反弹布空，注意跟踪宏观和伦镍动态
【短期观点】中性
