全球库存极低、虚实盘比极高，沪镍大幅反弹
1.核心逻辑：沪镍主力合约 2209 上周五日盘收于171490 元/吨，较上一结算价涨 2.04%，较上一收盘价涨 1.44%；周五夜盘收于181400元/吨，涨 7.34%。宏观，美联储 7 月加息 75 基点落地，9 月加息主要取决于通胀压力缓解情况；美国 2 季度 GDP 继续萎缩，衰退风险显现，但是美财长表示就业仍强劲；中共政治局会议表示稳定房地产市场，保交楼。基本面，需求端，不锈钢上周去库，但绝对库存仍高；纯镍现货升水连降，但绝对价格反弹，合金企业采购因高价而不及前几周；镍豆溶解硫酸镍仍无经济性；电镀需求疲弱，贸易商反馈出货缓慢。供给端，进口比价利于进口，市场货源增加，且月底涉及换月问题，贸易商纷纷下调升水出货，本周库存有所累库，但绝对库存仍极低。海外纯镍，全球最大精炼镍生产商 Nornickel 表示维持2022 年产量预测不变，1-6 月镍产量同比增加 26%，至 99951 吨。综上，加息利空兑现、风险释放及纯镍内外库存仍处于历史极低水平，驱动本轮纯镍价格反弹，极低库存和极高的虚实盘比不排除资金对纯镍价格的极端扰动，但考虑到镍元素过剩的现状和本轮纯镍价格反弹幅度已超50%，追多需谨慎。
2.操作建议：月间正套继续持有
3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开盘 22015 美元/吨，收盘 23900 美元/吨，较前日收盘价21755 美元/吨涨 9.86%。
现货市场
俄镍升水 3800 元/吨，跌 1700 元/吨；金川升水5800 元/吨，跌1500 元/吨；挪威升水 5500 元/吨，跌 300 元/吨；BHP 镍豆升水1500元/吨，持平。
