现货升水下调，关注全球央行年会，仓单偏低，区间震荡
【现货】8月25日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2209合约。金川电解主流升贴水+5000元/吨，价格178740元/吨；俄镍主流升贴水+2700元/吨，价格176440元/吨；挪威镍主流升贴水+7200元/吨，价格180940元/吨；镍豆主流升贴水+1000元/吨，价格174740元/吨。
【供应】据Mysteel调研全国8家样本生产企业统计，预计8月全国精炼镍产量16000吨，环比减少1.76%，同比增加15.17%。
【需求】不锈钢方面，据Mysteel，8 月份国内 40 家不锈钢厂300系粗钢初步排产137.74 万吨，月环比增 2.8%，年同比减 10.9%。新能源方面， 8月中国三元前驱体预估产量7.16万吨，环比增加4.86%，同比增加23%。近期川渝地区高温限电致使部分新能源电池和汽车企业生产受到干扰、华北和华东地区不锈钢厂加大减产力度，镍产业需求相对疲弱。但是，不排除后续国内降温，需求修复，带来阶段性补库行情。
【库存】8月25日上期所镍减少77吨至2140吨，LME镍库存减156吨至55074吨。8月19日，SHFE镍周报库存较上周减少117吨至3818吨。8月19日，SMM国内六地社会库存7692吨，周环比减少92吨，减幅1.18%。
【逻辑】二级镍过剩与交割品纯镍库存低位的矛盾一直存在，尽管基本面远期向下，但顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者海内外纯镍明显垒库；同样地，镍价大幅上涨，也需要看到新能源超预期发展或者中间品到硫酸镍产能错配，导致新能源对纯镍实际消费上升。对于这两点，我们暂未看到强力驱动，因此，我们预计近期镍价仍处于宽幅震荡格局，主力参考运行区间为165000~180000元/吨。此外，临近月底，警惕挤仓风险。操作上，轻仓短线为宜，防范市场情绪扰动下的无序波动。
【操作建议】暂观望，或区间轻仓短线操作
【短期观点】中性
