1）本周宏观面释放的信息较为利多，开年首次降准叠加央行净投放，合计释放资金近1.7万亿，12月信贷延续回暖；国新办发布会，着眼经济、降息与减税等市场关注点，减税预期再度加强；月底中美继续磋商经贸问题，美联储多位官员重申加息耐心。宏观情绪转暖逐步发酵，基本金属大面积反弹。
2）对于近期的镍价反弹来看，除了受到宏观转暖的影响之外，我们梳理LME持仓发现，近月多头持仓较为集中，市场存在一定的逼仓预期，LME0-3持续收窄，至集中交割日一度收窄至-9美元/吨，创下近几年的新高，但是在集中交割完之后，LME交仓近4000多吨，0-3也相应回落，后续关注0-3及持仓分布变化。
3）此外，前面施压镍价的NPI产能集中大量投放预期，在1月份也发生了一些变化，部分计划投产的项目延后，短期增量释放有限。并且12月不锈钢社会库存下降，令钢厂压力有所减小，钢厂减产检修低于预期，增加了镍的消费。但是在镍价的反弹过程中，镍铁利润修复而钢厂利润被压缩，1月上旬不锈钢库存再度垒库，但垒库幅度不及去年同期。后续关注铁厂投产释放及钢厂检修情况。
4）但回归至镍长期基本面，镍铁产能大量投放的预期维持，远期供应压力持续，未来有转过剩的可能，镍价难言好转。从产业角度看，计划投产镍铁项目具有成本优势，市场存在成本塌陷的预期，铁厂利润处于被压缩的过程。预计未来一段时间镍价主力核心运行区间在8.5-9.5万/吨。
1月21日金瑞期货镍周报
