供给端：8 月以来，菲律宾虽然进入雨季，但对我国镍矿进口影响不大，港口数据显示，镍铁 8 月进口量几乎翻倍，而根据 Mysteel 调研显示，8 月印尼镍铁产量为 97700 金属吨，较上月产量小幅增加 1000 金属吨，环比增加1.03%，同比则大幅增加 33.11%。过去三年里，印尼镍铁产量基本维持逐月递增的趋势，其产能增量的巨幅扩大将使得全球范围内镍铁供应都维持宽松为主。
需求端：Mysteel 调研，9 月份国内 40 家不锈钢厂粗钢初排产246.8 万吨，预计月环比增 7.5%，环比增量主要集中在 300 系、400 系。其中：200 系75.00万吨，预计环比增 3.1%；300 系 138.36 万吨，预计环比增8.5%；400 系33.44万吨，预计环比增 14.6%。四季度国内不锈钢复产及新投产能有望投放，新能源汽车消费火热，但更多使用经济性更好的中间品，挤占纯镍需求。
库存端：镍库存依然处在历史低位，或对价格形成支撑，但随着新规施行，镍豆进入交割，或将形成库存拐点。
行情回顾：第三季度沪镍呈区间触底反弹态势，主力合约2210 最高价202800元/吨，最低价 131660 元/吨，走势呈现大幅下挫后震荡又大幅反弹之势。6月中旬开始，中欧美相继公布最新经济数据显示，全球经济存在持续收缩的风险，欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策，尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响，工厂活动萎缩，对镍价格形成较强压制。沪镍主力从6 月中旬开始，一直下跌到 7 月中旬，后经长期的震荡整理，在低库存利好叠加消费端尤其不锈钢行情回暖的刺激下，镍价强势突破 20 万整数关口，但美联储强硬加息的态度，使得市场避险情绪发酵，20 万整数关口得而复失，但依然保持上升通道不破。目前市场焦点在需求端的真实情况如何，这将是决定反弹能否持续的重要因素。
2022年第四季度和合期货镍季报
