周度观点：
基本面上，菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。中游鑫海、恒嘉镍业新增投产，供应压力不断释放。宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格继续小幅回落。1 月 4 日央行第一次降准 0.5 个百分点，镍价反弹至 9 万 5 附近后略有盘整。1月 25 日央行降准第二个 0.5 个百分点，镍价在 9 万 5 附近盘整后继续上扬，前年盘面或高位震荡为主。
1、上游矿端：
菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2018 年 11 月国内镍矿进口量为 370.6 万吨，同比增加 19.9%；港口镍矿库存 1296 万吨，同比增加 47%。
2、中游镍铁：
2018 年 12 月镍铁产量数据环比增加 4%至 4.64 万吨，因镍铁新增投产导致。
3、下游不锈钢：
宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格继续小幅回落。无锡佛山两地 1 月 25 日当周不锈钢总库存 35.32 万吨，较前一周小幅上升 0.11 万吨，库存近期有所累积。
4、下游新能源汽车：
国内 12 月新能源汽车产销同比上涨 44.65%和 44.5%，新能源汽车补贴退坡预期不断增强，成本被动上升驱动汽车行业整合和上游三元电池高镍化的需求不断增强，未来硫酸镍供应情况或将得到持续改善，中长期上驱动镍价上涨。
操作建议：
技术面：
盘面上看，18 年 7、8 月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击 12 万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，镍价破 9 万 7 千附近支撑位后在 9 万 4 千短暂企稳后继续下跌，至 8 万 8 附近有技术反弹至 9 万 3 附近，镍价进入震荡区间。1 月 4 日央行第一次降准 0.5 个百分点，镍价反弹至 9 万 5 附近后略有盘整。1 月 25 日央行降准第二个 0.5 个百分点，镍价在 9 万 5 附近盘整后继续上扬，前年盘面或高位震荡为主。
1月28日南华期货镍周报
