结构性矛盾仍存，基差高位，区间震荡
【现货】10月17日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2211合约。金川电解主流升贴水+10000元/吨，价格190540元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+4000元/吨，价格184540元/吨；挪威镍主流升贴水+9200元/吨，价格189740元/吨；镍豆主流升贴水+3200元/吨，价格183740元/吨。
【供应】菲律宾主矿区雨季来临，镍矿价格坚挺。镍铁供需改善，短时资源偏紧，价格上涨。MHP成交系数上移，MHP仍是硫酸镍生产首选原料。精炼镍产量稳中有增。SMM预计10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。
【需求】目前钢厂复产对纯镍消费增量有限，新能源所用镍豆几无成交，但合金需求向好且对镍价容忍度较高。海外现货深贴水，表明海外需求差。SMM预计9月中国三元前驱体产量为88,434吨，环比增加11%，同比增加68%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。
【仓单库存】10月17日上期所镍减少30吨至2564吨；10月17日LME镍库存增990吨至53688吨，注销仓单占比11.52%。SHFE镍周报库存较上周增加1707吨至4413吨。SMM国内六地社会库存7423吨，周环比减少772吨。10月14日保税区库存周环比减少400吨至3900吨。
【逻辑】外弱内稳，关注国内政策导向。二级镍过剩和纯镍库存低位矛盾仍存，不锈钢和新能源对纯镍依赖度较差；但合金需求向好且对镍价容忍度高，是纯镍消费的主要增量。节后到货较多，库存支撑稍有走弱，但绝对值依然偏低，基差高位。消息面关注LME对俄金属禁令和印尼镍产品征税进展。短期主力参考175000~195000元/吨。
【操作建议】轻仓区间操作
【短期观点】中性
